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廢話不表了,補發一下騰訊2019半年報的分析。

只看營收數據,對現在持有大量投資性資產而又不計入營收的騰訊來說,是不夠客觀的。

港股的期內溢利,其實就是我們A股所說的凈利潤。

 

2019騰訊中報簡析

從半年報得知,歸母凈利潤數據如下:

2019二季度賺了241億RMB,去年二季度賺179億,同比增長35%。

2019上半年賺了513億RMB,去年上半年賺412億,同比增長25%。

一天平均給股東賺2.85億!

既然去不了騰訊,那讓騰訊給我們打工也不錯嘛,這么賺錢的企業,簡直是頭充沛的現金奶牛。

同樣的原因,只看凈利潤數據也有這個弊端,因為部分增加的資產并不進入損益表。

另外,看非美國通用準則下的數據,有個一個不小的bug,不會把股權激勵算作成本,查理、巴菲特為了把股權激勵算作成本,努力了好些年呢。

所以,我覺得,就騰訊而言,最好看凈資產的增速如何。

從半年報得知,公司凈資產在過去半年增加了19%(相對于去年末來說),其中有158億的增加額并未計入凈利潤(凈利潤也就是期內溢利)。

按照這個速度,2019年全年凈資產的同比增速有望超過38%。

現在32倍的滾動PE,個人預計未來一年的PEG小于1。

02

下面我們大概拆解一下,來自龐大的投資性資產產生的利潤或價值。

1. 參股的重要公司(也就是財報中的聯營或合營),2019上半年合計虧損6億RMB,去年上半年盈利12億。表現不太好呢。

2.參股的非重要公司(即財報中的其他凈收益額),按公允價值計入損益表。今年上半年凈利潤為151億RMB,去年同期101億,凈增加50億利潤。

看起來,投資資產今年上半年產生的凈利潤(其他凈收益額+聯營合營)145億RMB,相比經營性資產產生的凈利潤 789億太過單薄了,占比只有16%。

2019騰訊中報簡析

但實際上,如果我們看期內全面收益總額的話會發現,有一塊投資性資產產生的158億公允價值(去年同期只有18億),并沒有放入凈利潤,而被歸入到了凈資產。

(責任編輯:圖王)

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